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　　视声智能(870976) 投资要点 事件✿ღღ：公司发布2025年半年报✿ღღ，报告期内公司营业收入为1.28亿元✿ღღ，比上年度同期增长11.01%✿ღღ，归母净利润为2,692.88万元✿ღღ，同比增长13.36%✿ღღ，扣非净利润2607.96万元✿ღღ，同比增长41.92%✿ღღ。 主营业务稳步增长✿ღღ，整体发展情况良好✿ღღ。2025上半年✿ღღ，公司营业收入为1.28亿元尊龙凯时官方网站✿ღღ，同比增长11.01%✿ღღ。其中智能家居业务实现营收9180万元✿ღღ，同比增长17.24%✿ღღ；可视对讲业务营业收入为2347万s8sp直接进入路线✿ღღ，同比增加20.96%✿ღღ；液晶显示屏及模组营收同比下降26.36%✿ღღ，为1210万元✿ღღ。 国内智能家居渗透率接近四成✿ღღ，KNX全球市场稳步增长尊龙凯时官方网站✿ღღ。Statista数据显示✿ღღ，预计到2028年中国智能家居的高频率使用智能家居产品✿ღღ，占活跃用户数将达到1.91亿户✿ღღ，渗透率已接近四成✿ღღ。KNX品市场正保持稳步增长态势✿ღღ，预计到2031年✿ღღ，KNX全球市场规模期间复合年增长率为10.3%✿ღღ，从产品结构来看尊龙凯时官方网站✿ღღ，远程控制将达到179.2亿美元✿ღღ，2025-2031年体市场的14%份额✿ღღ；而在应用场景方面✿ღღ，住宅建筑是最主要的应用类KNX产品占据主导地位✿ღღ，约占领域s8sp直接进入路线✿ღღ，占比达53.4%✿ღღ，显示出智能家居市场的强劲需求✿ღღ。据TechInsights预计✿ღღ，在2030年✿ღღ，全球智能家居市场规模将接近1950亿美元✿ღღ。中国家电行业已具备海外市场的成功经验✿ღღ，在AI和工业4.0的新时代背景下✿ღღ，以及在全球电商和中美大模型技术的支持下✿ღღ，智能家居有望成为国家出海的新名片✿ღღ。 研发投入持续扩大✿ღღ，响应政策出海创收✿ღღ。公司继续保持研发资源的较大比重投入✿ღღ，2025年上半年研发费用为1,537.42万元✿ღღ，占营业收入12.05%✿ღღ。报告期内✿ღღ，公司推出近10款的新品✿ღღ，包括多款智能屏以及产品的升级等✿ღღ。公司也在积极响应国家出海战略✿ღღ，经销服务网点及标杆案例已覆盖全球70多个国家及地区✿ღღ，在国内覆盖20多个省份及直辖市✿ღღ。报告期内✿ღღ，公司携全系列创新产品与前沿解决方案✿ღღ，参加了第30届广州国际照明展览会（光亚展）✿ღღ；与埃及经销商Entech联合举办了埃及路演暨新品发布活动✿ღღ；公司还举办了2025年全国经销商大会暨新品发布会尊龙凯时官方网站✿ღღ。 盈利预测与投资评级✿ღღ：我们维持公司盈利预测✿ღღ，预计2025-2027年营收分别为2.84/3.31/3.88亿元✿ღღ，归母净利润分别为0.66/0.8/0.98亿元✿ღღ，对应EPS分别为0.93/1.13/1.38元✿ღღ。按2025年8月21日收盘价尊龙凯时官方网站✿ღღ，2025-2027年PE分别为30.01/24.68/20.21倍✿ღღ。考虑到公司KNX技术渗透不断推进✿ღღ，业绩增长潜力大✿ღღ，我们维持“买入”评级✿ღღ。 风险提示✿ღღ：海外业务风险✿ღღ、原材料价格波动风险✿ღღ、汇率变动风险✿ღღ、存货余额较大以及减值的风险✿ღღ。

　　视声智能(870976) 2025Q1实现营收6146.59万元✿ღღ、归母净利润1522.74万元 公司发布2024年报与2025年一季报✿ღღ，2024年✿ღღ，公司实现营收2.49亿元✿ღღ，同比增长5.35%✿ღღ，归母净利润4767.95万元✿ღღ，同比增长21.76%✿ღღ；2025Q1尊龙凯时官方网站✿ღღ，公司实现营收6146.59万元✿ღღ，同比增长27.56%✿ღღ，归母净利润1522.74万元✿ღღ，同比增长53.10%✿ღღ，扣非归母净利润1481.77万元✿ღღ，同比增长214.09%✿ღღ。我们上调2025-2026年并新增2027年盈利预测✿ღღ，预计归母净利润分别为65/83（原62/80）/105百万元✿ღღ，对应EPS分别为0.92/1.17/1.48元/股✿ღღ，对应当前股价的PE分别为29.4/23.2/18.3倍✿ღღ，我们看好公司业绩持续增长✿ღღ，全球唯一开放式智能家居和楼宇控制领域标准KNX技术壁垒✿ღღ，维持“增持”评级✿ღღ。 积极推进国内销售与海外市场并举✿ღღ，出口销售2024年同比增长23.46% 公司继续积极推进国内销售与海外市场并举的销售策略✿ღღ，响应国家出海战略✿ღღ，主办或参与了1场品牌活动✿ღღ，2场国内行业大展✿ღღ，3场国际展会✿ღღ，14场行业峰会活动✿ღღ，产品在多个标杆性建筑及高端地产项目上得到应用✿ღღ，如✿ღღ：美的总部大楼✿ღღ、雄安国网大厦✿ღღ、华兴银行广州总部大厦✿ღღ、上海外滩壹号院等✿ღღ。2024年✿ღღ，公司在全国各地建立了多个GVS智能体验中心和服务中心✿ღღ，极大地提升了公司市场知名度和品牌形象✿ღღ。在海外市场布局更加深入✿ღღ，品牌知名度不断提升✿ღღ，出口销售2024年同比增长23.46%✿ღღ。 2024年研发费用率11.74%✿ღღ，推出20款以上的新品 截至2024年✿ღღ，公司拥有267项专利✿ღღ，其中发明专利53项✿ღღ，另有12项发明专利处于申请阶段✿ღღ。公司在2024年继续保持研发资源的较大比重投入✿ღღ，针对不同通讯协议的互联互通✿ღღ、边缘计算✿ღღ、AI应用✿ღღ、多模态等技术领域进行研发✿ღღ，确保公司的技术创新及领先能力✿ღღ。2024年公司研发费用2,920.19万元✿ღღ，占营业收入11.74%✿ღღ。2024年公司推出20款以上的新品✿ღღ，并以市场为导向✿ღღ，开发设计了多款支持KNX✿ღღ、SIP以及多种无线通信协议的智能中控屏✿ღღ，从功能✿ღღ、交互及外观等方面进行升级迭代✿ღღ，获得多项殊荣✿ღღ；公司继续在产品网络安全方面发力✿ღღ，自研了44款KNX安全产品✿ღღ。 风险提示✿ღღ：原材料价格上涨风险✿ღღ、汇率波动风险✿ღღ、产品和技术更新及替代风险

　　视声智能(870976) 事件✿ღღ：公司发布2024年年报和2025年一季报✿ღღ，2024年实现营收为2.49亿元✿ღღ，同比增长5.35%✿ღღ，实现归母净利润0.48亿元✿ღღ，同比增长21.76%✿ღღ。2025一季度实现营收为6146.59万元✿ღღ，较去年同期增长27.65%✿ღღ，实现归母净利润1522.74万元✿ღღ，较去年同期增长53.10%✿ღღ。 投资要点 2024年公司经营业绩稳健增长✿ღღ，结构优化特征显著✿ღღ。营业收入2.49亿元✿ღღ，同比增长5.35%✿ღღ，毛利率51.54%✿ღღ；归母净利润0.48亿元✿ღღ，同比增21.76%✿ღღ，盈利能力持续增强✿ღღ。收入结构方面✿ღღ，智能家居收入同比增21.20%（增加2857.44万元）✿ღღ，得益于定制项目批量销售及海外市场拓展✿ღღ，可视对讲业务受房地产调控及市场复苏滞后影响同比降15.38%✿ღღ。公司产品销售结构调整成效显著✿ღღ，2025年一季度业绩保持高增长势头✿ღღ，显示出公司产品广受市场认可s8sp直接进入路线✿ღღ。 智能家居与智慧建筑行业发展动能强劲✿ღღ，多维度驱动前景广阔✿ღღ。Statista数据显示✿ღღ，2024年全球智能家居市场规模达2229亿美元（约1.6万亿人民币）✿ღღ，提前三年完成原2027年目标✿ღღ，中国贡献率超35%s8sp直接进入路线✿ღღ。2024年政策密集✿ღღ，围绕绿色转型✿ღღ、智能制造等主线月支持绿色智能家电下乡✿ღღ；3月推进国标制修订及以旧换新✿ღღ；8月工信部深化移动物联网“万物智联”✿ღღ；12月中央经济工作会议明确“智能家居”为消费增长点✿ღღ，推动场景融合✿ღღ。家庭应用上✿ღღ，预计2028年中国智能家居活跃用户达1.91亿户✿ღღ，占比39.2%✿ღღ。智能控制安全受关注✿ღღ，行业需突破跨设备兼容等技术瓶颈✿ღღ。AI正在重构行业生态✿ღღ，赋能产品创新与全球化✿ღღ，推动企业从“产品出海”向“生态出海”升级✿ღღ，构建智能生活新范式✿ღღ。 多领域卓越进取✿ღღ，成就品牌影响力✿ღღ。2024年✿ღღ，品牌方面✿ღღ，GVS视声接任KNX中国2025轮值主席✿ღღ，拥GVS KNX+CNAS双认证检测中心✿ღღ，揽十大智能家居品牌第三等荣誉✿ღღ，KNX方案入选广州“人工智能+”优秀册✿ღღ。案例方面✿ღღ，其总部大厦方案落地中海等项目✿ღღ，深圳项目获阿拉丁神灯奖数字奖✿ღღ，语音中控屏获广东人工智能典型案例✿ღღ。新品推出方面✿ღღ，公司推出20余款新品✿ღღ，如S7语音控全屋✿ღღ、S32获国际奖✿ღღ、S10采用10.1寸大屏等✿ღღ。综合来看✿ღღ，公司重视自身品牌建设✿ღღ，并成效颇丰✿ღღ，为将来产品在全球的推广蓄力✿ღღ。 盈利预测与投资评级✿ღღ：公司业绩基本符合我们此前预期✿ღღ，我们预测公司2025-2026年归母净利润为0.66/0.80亿元（原0.67/0.80亿元）✿ღღ，新增2027年归母净利润预测为0.98亿元s8sp直接进入路线✿ღღ，对应PE分别27.19/22.35/18.30倍✿ღღ。公司在北交所科技板块中处于估值较低的位置✿ღღ，我们看好未来公司的估值抬升✿ღღ，维持“买入”评级✿ღღ。 风险提示✿ღღ：1）海外业务风险✿ღღ；2）原材料价格波动风险✿ღღ；3）对政府补助依赖的风险✿ღღ；4）汇率变动风险✿ღღ；5）存货余额较大以及减值的风险

　　视声智能(870976) 2024年度业绩快报实现营收2.49亿元✿ღღ、归母净利润4,750.97万 公司发布2024年业绩快报✿ღღ，实现营收2.49亿元✿ღღ，同比增长5.50%✿ღღ；归母净利润4,750.97万元✿ღღ，同比增长21.33%✿ღღ。公司产品结构优化✿ღღ，智能家居类产品销售额增长✿ღღ，智能家居产品销售额占比提高✿ღღ，公司整体平均毛利率提高盈利能力增强✿ღღ。结合业绩快报✿ღღ，我们略微下调2024年✿ღღ，并维持2025-2026年盈利预测✿ღღ，预计2024-2026年归母净利润分别为48/62/80百万元（原50/62/80百万元）✿ღღ，EPS分别为0.67/0.88/1.12元✿ღღ，当前股价对应P/E分别为36.9/28.1/22.0倍✿ღღ，我们看好公司业绩持续增长✿ღღ，全球唯一开放式智能家居和楼宇控制领域标准KNX技术壁垒✿ღღ，维持“增持”评级✿ღღ。 市场保持较好增速✿ღღ，预计2022-2026年我国智能家居收入CAGR约为15% 近年来✿ღღ，智能家居及智慧建筑行业市场一直保持较好的增长速度✿ღღ，全球智能家居正在构筑万亿市场规模✿ღღ。据Statista数据✿ღღ，2023年全球智能家居市场规模预计为1393亿美元（约1万亿人民币）✿ღღ，未来四年增长率预计高达60.01%✿ღღ，2027年市场规模将达2229亿美元✿ღღ；2023年✿ღღ，全球智能家居用户渗透率16.38%✿ღღ，预计至2027年达到28.84%✿ღღ。我国智能家居行业起步较晚尊龙凯时官方网站✿ღღ，但自2020年以来进入增长期✿ღღ，市场收入预计2022-2026年间年均复合增长率为15%左右✿ღღ。 KNX安全协议产品数量位居中国第一✿ღღ，获得649项利✿ღღ、著作权及产品认证 2024年公司推出了多款支持KNX安全协议的产品✿ღღ，数量位居中国第一✿ღღ，全球第六✿ღღ。同时✿ღღ，针对智慧中控屏以及面板类产品推出了多款新产品✿ღღ，特别是针对地产领域的适配性产品✿ღღ，已在一些项目中应用✿ღღ。截至2024年12月✿ღღ，公司在KNX底层技术层面实现重大突破✿ღღ，拥有的KNX核心协议栈数量已增至7个✿ღღ；KNX测试实验室揭牌运营✿ღღ，可为全球KNX制造商提供互联互通测试服务并出具权威的KNX认证报告✿ღღ；推出20多款新品✿ღღ，获得专利✿ღღ、著作权及产品认证数量累计649项✿ღღ；荣膺20多个奖项✿ღღ，涵盖了产品创新✿ღღ、技术突破✿ღღ、市场表现等多个维度✿ღღ。 风险提示✿ღღ：原材料价格上涨风险✿ღღ、汇率波动风险✿ღღ、产品和技术更新及替代风险人生就是博(中国区)集团官方网站✿ღღ，尊龙凯时首页✿ღღ！尊龙凯时官网定制家具✿ღღ。AG尊时凯龙人生就博✿ღღ，AG尊龍凱時✿ღღ，